Michail Chazin - Stĺpček zo 7. júna 2022

Všetci rozumní ekonómovia (nepliesť si s ekonomiksami) a tiež podnikatelia už dlhé roky vysvetľujú, že pokiaľ nie sú v krajine lacné úvery (a teda investície), nie je šanca na udržateľné hospodársky rast. V skutočnosti ho niet, keďže od konca roku 2012 ruská ekonomika pomaly padá. Existujú lokálne nárasty, ktoré sa však rýchlo končia a sú zvyčajne spojené s kompenzačnými procesmi spôsobenými predchádzajúcimi krízami (ako v roku 2015 v dôsledku „devalvácie rubľa Nabiullino-MMF, alebo v dôsledku karantény COVID v roku 2020“).

Príchod Mišustina do čela vlády bol spôsobený práve potrebou posunúť sa k rastu. Odviedol skvelú prácu, no postupne sa ukázalo, že bez riadenia menovej politiky nebude želaný efekt. Áno, Mišustin výrazne zvýšil efektívnosť rozpočtových investícií, ale na hospodársky rast nestačia. Zahraničné investície už nie sú, a ani vtedy nešli do všetkých regiónov, a tie súkromné znemožnila Centrálna banka.

Menová politika je nad možnosti Mišustina, hoci aj tu sa snažil tlačiť na Centrálnu banku (napríklad prinútiť ju znížiť sadzbu), čo sa čiastočne, aj keď nie dostatočne, podarilo. Centrálna banka v reakcii na to zahrala na vládu špinavý trik, keď zvýšila výmenný kurz rubľa a prudko zvýšila jeho volatilitu. O tom som však písal v jednom z predchádzajúcich stĺpčekov. No Mišustin sa nedal odradiť. A tak včera prišiel pokyn na vypracovanie projektu priemyselnej hypotéky so sadzbou 5%.

Ide o veľmi dobrý krok, keďže náklady na nehnuteľnosti sú dôležitou súčasťou každej investície. Samozrejme, nevieme, aký bude konečný dokument, čo bude možné a ako to bude možné (stáva sa, že byrokratický moloch udusí potenciálne príležitosti). Ale samotný trend ide úplne správnym smerom.

Dá sa polemizovať o tom, ako sa k týmto 5% prikloniť (možno 3 sú lepšie, lebo možno v reáli dosiahnu až 8% cez rôzne poistky a doplatky?), ale už samotný fakt vzniku takéhoto mechanizmu je veľmi potešujúci. Zlepšovať a zvyšovať jej efektivitu v situácii, keď už funguje, je však oveľa jednoduchšie a príjemnejšie, ako čakať na pôžičku za 18% bez akýchkoľvek garancií jej prijatia. A myslím si, že toto rozhodnutie, ak ho „neutopia“ liberálni predstavitelia vo vláde, je pozoruhodný úspech.

A už samotný fakt takéhoto rozhodnutia ukazuje, že vo vláde sú sily, ktoré skutočne chcú rozvoj našej krajiny. Ich problémom je, že samotný systém budovania vlády je skrz naskrz liberálny a akákoľvek konštruktívna aktivita naráža na kategorickú neochotu významnej časti byrokracie. Mišustin začal prerážať tento múr totálnej nezodpovednosti, no už narazil nie na osobné, ale inštitucionálne obmedzenia. Zhruba povedané, treba zásadne zmeniť štruktúru vlády, inak nebudú fungovať žiadne opatrenia.

Medzitým možno Mišustinovi len zaželať úspech a poznamenať, že bol podniknutý (presnejšie ohlásený) ďalší veľmi užitočný krok. Človek sa môže len tešiť.
https://t.me/khazinml/3645